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澳門博彩有 华创:三季度转债基金持仓小幅增加 业绩表现分化

2020-01-11 16:46:52

澳門博彩有 华创:三季度转债基金持仓小幅增加 业绩表现分化

澳門博彩有,  三季度市场回顾:股票指数分化,转债个券涨跌各半

三季度股市延续下跌趋势,各指数之间有所分化,上证综合指数小幅下跌0.9%,上证50指数反而上涨5.1%,创业板和中小板指数表现依旧最差。行业表现上,三季度仅银行、非银、军工、采掘和黑色金属5个行业上涨,其他行业均大幅下跌,跌幅靠前的是家电、纺织、电子、传媒等,跌幅在10%以上的有7个行业。

三季度中证转债指数上涨2.7%,主要是由于转债抗跌性以及几只权重转债上涨明显。受股市大跌影响,转债供给明显放缓,仅发行19只,发行规模176.7亿,截至目前,整个转债市场(包括EB)发行上市的转债有110只左右,总转债余额约2350亿。

  三季度转债基金转债持仓小幅增加,业绩表现分化

三季度末,公募基金持有的转债规模约为441亿,较二季度末增加38.3亿,占整个转债市场规模比例约为19.1%,较二季度增加1个百分点,主要是由于转债价格处于历史底部,有很好的抗跌性,具备长期配置价值。基金类型看,各类基金转债持仓均有所增加,其中混合型基金增仓较明显。

其他持有人方面,三季度一般法人转债持仓增加最多,主要是由于三季度市场不好,股东配售比例和券商包销比例上升。券商自营和资管、社保基金持仓占比均有所增加,而QFII、信托持仓占比下降。

三季度末,转债基金的总资产增加0.5亿至78.5亿,净资产减少0.8亿至71.2亿,对应的杠杆率提升1个百分点至112%,其中兴全可转债净资产减少最多,长信可转债净资产增加最多,其余转债基金净资产变动不大。

三季度转债基金持有的转债规模为56.8亿,较二季度增加1.5亿,其中长信可转债增仓最多为1.44亿至10.03亿,富国可转债增仓0.7亿至3.2亿,兴全可转债减仓最多为2.38亿至18.27亿,其余转债基金转债持仓变动不大。

从前十大重仓个券来看,转债基金增持最多的是中油EB,其次银行转债表现较好,持仓均有小幅增加;减持较多的是三一和宝武EB,水晶和东财也有所减持,其他个券持仓变动不大。

从转债个券角度,整理了转债个券的基金持仓家数、持仓市值、占存量比例情况。其中三季度基金持仓增加较多的有17中油EB(+10.65亿)、长证转债(+7.26亿)、玲珑转债(+7.0亿)、大族转债(+6.5亿)、常熟转债(+6.24亿)、无锡转债(+5.65亿)等,减仓较多的有三一转债(-2.39亿)、雨虹转债(-1.74亿)、东财(-1.52亿)等。另外,可交债像巨化EB、浙报EB、国盛EB均有不同幅度的增仓。

转债基金业绩表现上,由于银行和石化板块表现强势,带动银行转债和中油EB这些大盘转债上涨,为转债基金贡献正收益,使得三季度转债基金净值多数上涨,其中复权单位净值增长率上涨靠前的有天治可转债增强、中欧可转债、华商可转债,主要都是重仓配置了银行转债和中油EB,三季度转债基金净值增长率在1%以上的有12只。净值增长率下跌靠前的有华富可转债、南方希元可转债、博时转债,跌幅在1%以上的有5只。

综合来看,三季度大盘转债尤其是银行转债表现较好,公募基金转债持仓有所增加,转债基金净值也是多数回升,不过10月以来,市场大跌,转债基金净值也是再次回落,全年来看,转债基金表现依旧较差。

目前来看,虽然股票市场仍未止跌企稳,但市场也在发生一些边际上的改善,比如各种政策出台来化解股权质押风险,上市公司纷纷回购维持股价等,而且A股估值本身处于历史低位,近期白马蓝筹补跌之后,市场有望真正见底,因此股市继续下跌的空间不大。对于转债来说,由于大多转债价格处于低位,债底支撑较强,继续下跌的空间就更小了,即使短期股市止跌,更多的也是震荡磨底,转债受制于高溢价率,估计也难有好的表现,不过中长期已具备较好的配置价值。

  一、转债基金三季报分析: 转债持仓小幅增加,业绩表现分化

(一)三季度市场表现回顾: 股票指数分化,债券利率先下后上,转债指数上涨

股市方面,三季度股市延续下跌趋势,各指数之间有所分化,上证综合指数由于9月底的一波反弹,整个三季度仅下跌0.9%,上证50指数反而上涨5.1%,创业板和中小板指数表现依旧最差,分别下跌12.2%和10.4%。行业表现上,三季度仅银行、非银、军工、采掘和黑色金属5个行业上涨,其中银行涨幅最大为9.0%,非银上涨4.6%,其他行业均大幅下跌,跌幅靠前的是家电、纺织、电子、传媒等,跌幅在10%以上的有7个行业。

10月以来,受美股大幅下跌以及股权质押风险的爆发,各指数均大幅下跌,上证综合指数、上证50指数和创业板指数,分别下跌7.9%、5.3%和10.9%。所有行业均出现下跌,其中食品饮料、餐饮旅游、医药生物等前期强势行业出现补跌,跌幅靠前,而银行和非银表现依旧相对强势,跌幅较小。

债券方面,三季度债券收益率先下后上,7月由于资金面宽松,债券收益率延续下行,但8月至9月,资金面稍有收紧,资金利率回升,叠加7月底政治局会议召开,市场对经济悲观预期有所修复,通胀预期上升、地方债发行放量等因素影响,债券收益率震荡上行,整个三季度,10年国债收益率上行13bp左右,10年国开收益率下行5bp左右。10月以来,随着股市的大幅下跌,避险情绪推动利率再次下跌,10年国债和国开分别下行10bp和12bp左右。

转债方面,6月底中证转债指数见底之后,7月迎来明显的反弹,之后保持震荡走势,整个三季度上涨2.7%,主要是由于转债抗跌性明显以及几只权重转债上涨明显,比如光大转债上涨6.9%,宁行转债上涨8.6%。 10月以来,随着股市的大跌,中证转债指数也有所下跌,但跌幅要明显小于股市。

三季度受股市大跌影响,转债供给明显放缓,仅发行19只,发行规模176.7亿,其中7月集中发行了14只,发行规模121.5亿,8月发行4只,9月发行1只,而10月以来也仅发行1只。同时,也有转债触发赎回和回售,截至目前,整个转债市场(包括EB)发行上市的转债有110只左右,总转债余额约2350亿。

个券表现上,三季度转债个券涨跌各半,其中涨幅靠前的有桐昆EB(+17.4%)、常熟(+18.3%)、艾华(+13.9%)、三力(+9.4%)、宁行(+8.9%)等,涨幅在3%以上的接近有30只;下跌方面,跌幅靠前的有康泰(-27.6%)、星源(-14.2%)、永东(-10.7%)、道氏(-9.5%)、太阳(-8.9%)等,跌幅在3%以上的有25只左右。整体来看,转债个券在经过上半年的持续下跌之后,表现出明显的抗跌性,同时一些公司下修转股价也在一定程度上利好转债价格。

  (二)三季度公募基金增持转债,混合型基金增持明显

截至三季度末,公募基金持有的转债规模约为441亿,较二季度末增加38.3亿,占整个转债市场规模比例约为19.1%,较二季度增加1个百分点,主要是由于转债经过大幅下跌之后,价格处于历史底部,有很好的抗跌性,具备长期配置价值,同时三季度也有几只转债触发回售和赎回。

分基金类型看,各类基金转债持仓均有所增加,其中混合型基金增仓较明显,转债持仓增加18.7亿至143.5亿,二级债基持有的转债规模依旧最多,为203.5亿,较二季度增加9亿,一级债基和中长期债基转债持仓分别增加7.0亿和3.7亿至51.9亿和39亿。

从占比来看,混合型基金转债持仓占比提升1.6个百分点至32.5%,二级债基持仓占比下降2.2个百分点至46.1%,一级债基和中长期债基占比分别提升0.6%和0.1个百分点。

综合来看,虽然二季度股市整体行情不好,但金融板块表现相对突出,带动相关转债权重标的上涨,导致转债指数上涨,同时经过前期的大幅下跌,转债价格处于历史低位,具有很好的抗跌性,具备长期配置价值,而且不少转债启动下修,对价格也有支撑作用。因此,三季度基金持有转债的规模有所增加。

其他持有人方面,从上交所公布数据看,三季度一般法人转债持仓增加最多为37.1亿,占转债总规模比例提升0.3个百分点,主要是由于三季度市场不好,股东配售比例和券商包销比例上升。券商自营和资管持仓分别增加13.2亿和8.3亿,占比分别提升1个和0.5个百分点;社保基金持仓增加12.6亿,占比提升0.9个百分点,保险持仓增加9.4个亿,占比基本持平;QFII持仓减少6.0亿,占比下降0.9个百分点,信托持仓减少2.1亿,占比下降0.4个百分点。

  (三)转债基金:转债持仓小幅增加,业绩表现分化

1、转债基金持有转债规模小幅增加

三季度新成立2只可转债基金,分别为工银瑞信可转债优选和银华可转债,目前还在建仓之中,转债持仓较少或未披露。截至三季度末,转债基金的总资产为78.5亿,较二季度增加0.5亿,净资产减少0.8亿至71.2亿,对应的杠杆率提升1个百分点至112%,其中兴全可转债净资产减少最多为3.28亿至27.88亿,长信可转债净资产增加最多为1.37亿至11.61亿,其余转债基金净资产变动不大。

三季度转债基金持有的转债规模为56.8亿,较二季度增加1.5亿,其中长信可转债增仓最多为1.44亿至10.03亿,富国可转债增仓0.7亿至3.2亿,兴全可转债减仓最多为2.38亿至18.27亿,其余转债基金转债持仓变动不大。

转债基金的债券类资产中除了主要配置可转债外,还会少量配置利率债和信用债,规模分别为5.16亿和1.00亿,其中利率债增加0.4亿,主要是金融债持仓增加,信用债持仓基本不变;股票市值为10.1亿,较二季度增加0.2亿,而银行存款和其他资产分别减少0.2亿和1.4亿。

2、前十大重仓个券增持中油、光大、无锡等,减持三一、宝武、水晶等

从转债基金持有的前十大重仓个券来看,三季度增持最多的是中油EB,17中油EB和18中油EB分别增仓1.0亿和2.66亿至2.74亿和2.94亿,其次银行转债表现较好,持仓均有小幅增加,其中光大和宁行分别增仓0.58亿和0.39亿,无锡增仓0.74亿。减持较多的是三一和宝武EB,分别减持了1.51亿和1.3亿,水晶和东财分别减持了0.71亿和0.53亿,其他个券持仓变动不大。

除了转债基金持仓外,也可以观察一些转债持规模较大的基金持仓情况,比如转债持仓规模最大的易方达安心回报,三季度转债持仓规模为52.1亿,较二季度减少2.8个亿,具体持仓上,减持较多的有17中油EB、17宝武EB、东财转债、广汽转债等,新加仓了常熟转债、长证转债、玲珑转债等。

从转债个券角度,我们整理了部分转债个券的基金持仓家数、持仓市值、占存量比例情况。其中三季度基金持仓增加较多的有17中油EB(+10.65亿)、长证转债(+7.26亿)、玲珑转债(+7.0亿)、大族转债(+6.5亿)、常熟转债(+6.24亿)、无锡转债(+5.65亿)等,减仓较多的有三一转债(-2.39亿)、雨虹转债(-1.74亿)、东财(-1.52亿)、隆基(-1.07亿)等。另外,可交债像巨化EB、浙报EB、国盛EB均有不同幅度的增仓。

  3、三季度转债基金业绩表现分化

虽然三季度股市大环境不好,但银行和石化板块表现强势,带动银行转债和中油EB这些大盘转债上涨,为转债基金贡献正收益,使得三季度转债基金净值多数上涨,其中复权单位净值增长率上涨靠前的有天治可转债增强(+3.4%)、中欧可转债(+3.4%)、华商可转债(+3.2%),主要都是重仓配置了银行转债和中油EB,比如天治可转债增强,前四大持仓分别是17中油EB、光大转债、宁行转债和宝武EB,三季度末合计持仓规模为0.91亿,占总资产的比例达到61%,三季度转债基金净值增长率在1%以上的有12只。净值增长率下跌靠前的有华富可转债(-2.6%)、南方希元可转债(-2.4%)、博时转债(-1.7%),跌幅在1%以上的有5只。10月以来,市场再次大跌,转债基金净值也是基本全部回落,全年来看,转债基金净值全部下跌,跌幅基本都在5%以上,跌幅10%以上的有8只。

相比于转债基金,其他一些转债持仓规模较大的基金表现相对较差,主要是股票持仓占比较高,可见在大幅下跌的市场中,转债相对股票是明显抗跌的。

综合来看,三季度大盘转债尤其是银行转债表现较好,公募基金转债持仓有所增加,转债基金净值也是多数回升,不过10月以来,市场大跌,转债基金净值也是再次回落,全年来看,转债基金表现依旧较差。

目前来看,虽然股票市场仍未止跌企稳,但市场也在发生一些边际上的改善,比如各种政策出台来化解股权质押风险,上市公司纷纷回购维持股价等,而且A股估值本身处于历史低位,近期白马蓝筹补跌之后,市场有望真正见底,因此股市继续下跌的空间不大。对于转债来说,由于大多转债价格处于面值以下,债底支撑较强,继续下跌的空间就更小了,即使短期股市止跌,更多的也是震荡磨底,转债受制于高溢价率,估计也难有好的表现,不过中长期已具备较好的配置价值。

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